股神痴迷化工

来源:虎视财研

作者|韦一啸

编辑|覆红雪

资本市场上,热爱炒股票的企业不少,但是真正炒得好的凤毛麟角。在虎哥的印象中,这些年里比较成功的案例有两个,一个是郭广昌的复星系投资青岛啤酒,另一个是陕西煤业投资隆基股份,这两笔投资都发生在2017年,都赚得盆满钵满。

复星彪悍的投资能力在市面上广为人知,而陕西煤业在投资方面一直比较低调。

2017年以来,陕西煤业大肆买入隆基股份、赣锋锂业等新能源巨头,单是隆基股份的盈利就是百亿级别。

堪称A股股神。

最近,虎哥发现股神又盯上了另一个行业——化工。

自20年下半年以来,陕西煤业旗下的共青城胜帮投资管理有限公司及共青城胜帮凯米投资合伙企业(有限合伙)大肆买入化工企业,目前它持仓比较大的化工资产主要有卫星石化、东华能源、云天化、新凤鸣、集泰股份。

看它的持仓你会惊讶的发现,陕西煤业对化工企业的青睐,近乎痴迷。它持有的几乎全部是化工类股票。

今天,虎哥就跟大家一起聊聊陕西煤业重仓的卫星石化和东华能源。

一、卫星石化

卫星石化靠做丙烯酸及丙烯酯业务起家,在化工领域属于C3产业链的中游。上市之前的2009年,卫星石化通过收购友联化工,将业务拓展至产业链下游的高分子乳业、颜料中间体、高吸水性树脂等领域。

2012年,卫星石化又花了1.37亿,收购了聚龙石化,引进丙烯脱氢(PDH)装置,将业务拓展至上游的丙烷。2014年PDH生产线建成后,打通了以丙烷为原料的C3产业链。

2014年和2019年,它的平湖独山港基地一二期项目先后投产,形成嘉兴、平湖两大基地,产能大概是这样:90万吨丙烯、45万吨聚丙烯、48万吨丙烯酸、45万吨丙烯酸酯、24万吨高纯丙烯酸、15万吨SAP、21万吨高分子乳业、22万吨双氧水和2.1万吨颜料中间体。

今年年初,卫星石化的平湖基地新增18万吨丙烯酸酯和30万吨丙烯酸产能,年底新增30万吨改性PP和25万吨双氧水产能。

从上面这些数据你可以看出,它在C3产业链上的扩产是比较凶猛的。但是,这还不是它最主要的看点。它最主要的看点,是连云港的乙烯项目。

从2017年开始,卫星石化开始在C2产业链上发力。所谓C2产业链,就是以乙烷为原料的化工品。

2019年,卫星石化通过定增募资30亿,全部用于其连云港乙烯项目的建设。它的这个项目总投资金额高达335亿元,分两期建设,其中一期投资183.6亿,二期投资151.4亿。

连云港一期项目预计今年上半年投产,形成的主要产品及产能大概是这样:环氧乙烷/乙二醇72/91万吨,线性低密度聚乙烯(LLDPE)50万吨、高密度聚乙烯(HDPE)40万吨。

目前乙二醇(EG)、LLDPE、HDPE的期货价格分别大概是0.47万、0.83万、0.86万每吨,按照这个价格测算的话,它一期项目的理论产值大概在120亿左右。

卫星石化18年到20年的销售净利率分别是9.33%、11.76%、15.39%,我们按10个点的净利率测算的话,净利润大概在12亿左右。

卫星石化20年的营收和扣非净利润分别是107.73亿、15.86亿,21年随着平湖项目新产能释放及连云港一期项目投产,其营收和利润规模都有翻倍的可能性。

目前,卫星石化的总市值约为450亿,PE27倍左右,在大型化工企业里算比较高的,说明市场对这家公司的业绩预期比较高。

陕西煤业的入股价格是18.77元,目前股价37左右,差不多翻倍了。

二、东华能源

东华能源是做成品油贸易起家的,2011年它联合江苏飞翔化工和华昌化工成立张家港扬子江石化有限公司,持股56%。2015年又斥资5亿收购两个小股东手上的扬子江石化44%股权,100%控股该公司。

同年,张家港一期项目投产,具备60万吨丙烯、40万吨聚丙烯产能。自此在化工领域安营扎寨。

2016年,东华能源宁波一期项目投产,具备66万吨丙烯、40万吨聚丙烯产能。

今年上半年,东华能源宁波二三期项目将投产,产能为60万吨丙烯、80万吨聚丙烯。届时丙烯产能将达到186万吨、聚丙烯产能160万吨。

目前聚丙烯的期货价格大概是0.86万每吨,按照这个价格测算的话,二三期项目的理论产值在69亿左右。

而东华能源最大的看点,是其茂名项目。2019年,东华能源筹划建设茂名基地,总投资超400亿,其中一期起步项目60万吨PDH、40万吨PP、20万吨合成氨,预计2022年年中实现中交,公司远期共规划了450万吨丙烯,350-400万吨聚丙烯,100万吨乙烯,50万吨聚乙烯,10万吨丁二烯和20万吨氢气。

此外,它还在宁波规划了100万吨PDH及100万达PP装置。这些项目如果都建成的话,东华能源会成为我国PDH龙头企业。

陕西煤业2020年10月和11月通过大宗交易吃进东华能源9747.27万股,耗资8.94亿,持股成本约9.17元,目前浮盈超20%。

结束语

继新能源之后,陕西煤业大肆押注化工企业,它对这个行业的看好由此可见一斑。虎哥查阅了它持仓的这些公司20年及21年一季度业绩预告,都有比较强劲的增长,说明这哥们眼光比较毒辣。

实际上,煤炭和化工关系非常精密,许多化工产品就是用煤炭生产的,虎哥查阅到,它的控股股东陕西煤业化工集团2019年在陕西榆林开工建设一个总投资高达1200亿的煤化工项目,主要产品包括甲醇、乙二醇、聚酯、烯烃等化工品。

所以,陕西煤业对化工行业的理解,应该是比较深刻的。

当然,虎哥没有对这个行业进行过深度研究,不对陕西煤业持仓的任何标的进行推荐,请不要据此进行投资交易,否则后果自负。

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